Etapa cea mai importanta si, in acelasi timp, cea mai dificila, in procesul evaluarii unui proiect de investitie, o constituie estimarea cash-flow-urilor aferente, a capitalului care urmeaza sa fie alocat in vederea realizarii investitiei, a cash-flow-urilor obtinute de-a lungul duratei de viata a acestuia si, nu, in ultimul rand, a valorii reziduale.
In evaluarea proiectelor de investitii sunt relevante numai cash-flow-urile suplimentare, adica modificarile in valoarea cash-flow-urilor totale ale intreprinderii, care sunt rezultatul direct al acceptarii proiectelor respective. Toate costurile si veniturile generate anterior deciziei de investitie trebuie excluse din analiza.
Calculul cash-flow-urilor se realizeaza pe baza unui cont de rezultate previzionat al noii investitii, in care sunt estimate veniturile si cheltuielile suplimentare ocazionate de darea in exploatare a acesteia.
Un proiect de investitie trebuie evaluat pe baza tuturor efectelor care ii pot fi atribuite: efecte directe, reprezentate de cash-flow-urile care pot fi identificate in mod direct, pe fiecare obiectiv investitional in parte; efecte indirecte, constand in variatiile de cash-flow-uri inregistrate de alte activitati ale intreprinderii ca urmare a punerii in functiune a noului obiectiv.
In vederea asigurarii corectitudinii in procesul de evaluare si selectie ale proiectelor de investitii, este necesara estimarea a doua serii de fluxuri de lichiditati nete: pe de o parte, cele aferente intreprinderii anterior adoptarii proiectelor respective; cele corespunzatoare activitatii extinse in situatia adoptarii lor, pe de alta parte. Rationamentele se fac pe baza diferentei dintre cele doua serii de cash-flow-uri.
Decizia de investitii a intreprinderii implica existenta a doi parametrii de baza, si anume, cash-flow-urile nete degajate de proiect, pe de o parte, si rata de discontare utilizata in actualizarea acestora, pe de alta parte.in procesul evaluarii unui proiect de investitie, rata de discontare este reprezentata de rata de rentabilitate minima solicitata de manager, proiectului respectiv.
